4月10日，诺德股份(600110.SH）清楚2023年齿迹讲解，公司全年营收45.72亿元，同比减少2.92%；归母净利润2731万元，同比减少92.25%。

同日，公司还抛出收购缠绵，拟以现款形貌购买上海旭诺资产处罚有限公司（下称“旭诺资产”）捏有的云钞票期货有限公司（下称“云钞票期货”）90.2%的股权，交游对价4.55亿元。

钛媒体APP隆重到，公司处于电解铜箔行业，为国内锂离子电板厂商的供应商，2023年跟着合座市集需求放缓，且市集竞争浓烈导致铜箔家具的加工费下落，公司中枢业务盈利智力大幅削弱。或为扶直盈利智力，公司跨界收购期货公司。让东谈主疑忌的是，意见属于行业内中微型期货公司，且频年亏本数千万元，而估值却溢价近50%。

主业陷行业周期之困

诺德股份从事电解铜箔的研发、出产和销售，是国内驰名锂离子电板厂商的供应商。公司家具主要应用于能源锂电板出产制造，少部分应用于消耗类电板和储能电板，市集占有率位居行业前哨。

2021年，受益于新能源汽车市集茂盛需求，锂电板铜箔行业迎来高速发展，公司事迹情随事迁。2020—2022年，公司营收辩别为21.55亿元、44.46亿元、47.09亿元；净利润辩别为0.14亿元、4.05亿元、3.53亿元。

就2023年锂电产业链而言，最光显的特色即是卑鄙需求增速回落，重叠上游材料产能开阔开释，导致行业供需失衡和景气度下落。因此，2023年公司营收出现下滑，净利润降幅更是高达九成。

“从需求的角度分析，2023年新能源汽车销量同比增速放缓，影响电板厂商订单量，产能诓骗率低。同期，由于前几年市集铜箔供应产能渐渐开释，导致铜箔市集供应也出现阔气情况”诺德股份指出。

据了解，公司策划样子为，由全资子公司百嘉达对其电解铜箔家具统购统销，并由后者肃肃其原料（电解铜、硫酸等）的采购。出产方面，则是字据客户需求下达订单后相连性出产，对于子公司出产的铜箔家具，均由子公司销售给百嘉达，再由百嘉达结伴对外售售。

而公司利润开始，则是按照行业内通行的“铜价+加工费”，铜价按上一月的逐日市集价平均值计较，加工费则字据铜箔的规格、质料等第各别进行制订。不外，在旧年卑鄙需求增速回落、新增产能开释加重行业竞争的环境下，公司的铜箔家具毛利率减少11.53个百分点至8.11%，并带动其合座毛利率下落10.23个百分点。

此外，公司曾示意，由于能源及储能电板对铜箔幅宽的条目越来越宽，但铜箔出产开导的阴极辊尺寸是固定的，无法随客户的条目而休养，因此铜箔家具配切压力增大，库存盘活减速，影响铜箔业务合座产销率。

值得隆重的是，诚然公司净利润为2731万元，然而扣非净利润却亏本1.3亿元左右。细究之下发现，公司净利润为正基本依赖于政府补贴。财报败露，2023年公司悉数非泛泛性损益为1.62亿元，其入网入当期损益的政府补助为1.28亿元。

跨界收购期货公司背后

云钞票期货开发于1993年5月29日，原名新疆新兴期货经纪有限公司、新疆天利期货经纪有限公司，2019年9月改名为云钞票期货有限公司。

钛媒体APP发现，公司之是以从实体跨界到金融或是因为发展需要。诚然诺德股份官网首页败露公司“奋力于成为群众锂电铜箔携带者”，但其信得过念念法和骨子动作光显不啻于此。

据关联贵府败露，诺德股份将依托产业基础和实业上风，积极布局金融管行状，通过改换投融资样子和家具，推动产业链和供应链金融劳动样子的转念。

4月9日，诺德股份又发布《对于公司2024年年度套期保值业务的公告》，公司（含控股子公司）拟对关联技俩波及的有色金属铜、外汇在伦敦金属交游所、上海期货交游所、新加坡证券交游所、香港交游及结算有限公司及金融机构开展套期保值业务。

此前，公司还投资过天富期货，捏有其25%的股权。但该公司属于中微型期货公司，2023年营收仅1.17亿元。

对于本次收购，公司在公告中示意，收购意见将与其主贸易务产生积极协同效应，故意于扶直其合座盈利智力。不外，钛媒体APP通过进一步征询之后发现，本次收购情况不祥与公司所述不尽探讨。

如前文所述，公司处于电解铝箔行业，而期货公司则属于金融行业，两者可谓是毫不探讨，试问怎么与公司主业产生协同性效应？即即是公司已经投资落后货公司，也只是是参股，并莫得涉足期货公司处罚，公司又是否领有关联申饬和东谈主才团队？

更为枢纽的是，交游完成后能否扶直公司盈利智力也存疑。财务数据败露，2022年、2023年（1-11月）云钞票期货辩别亏本0.56亿元、0.37亿元。另外，扫数期货行业也不是很乐不雅。据中期协统计数据败露，2023年寰宇期货市集累计成交量为85.01亿手，累计成交额为568.51万亿元，同比辩别增长25.60%和6.28%。寰宇150家期货公司累计完了贸易收入400.9亿元，同比下滑0.17%；净利润为99.03亿元，同比降幅为9.88%，这是继2022年后行业相连第二年出现净利润下落。

由此来看，云钞票期货似乎更像是会对公司有限的盈利形成株连。

值得一提的是，2月6日，公司便与交游对方签署《股权转让左券》，并支付8000万元动作尽调的定金。关联词，公司却未按照关联规则实时清楚该交游，迟至4月9日才给予清楚，此举是否存在消散关键交游关联步调及推论信息清楚义务？

意见连亏数千万，估值却溢价近50%

至于本次交游价钱，评估机构遴选市集法对云钞票期货进行评估，评估基准日为2023年11月30日，其激动一起权利（解除口径）账面价值为3.44亿元，激动一起权利的评估价值为5.04亿元，升值率为46.39%。

不外，濒临意见如斯之高溢价，交游对方旭诺资产却未进行事迹答允及抵偿安排。

另外，单就云钞票期货估值而言，是否合理也值得商榷。

从公司所清楚的财务数据来看，云钞票期货似乎难以撑捏起这高溢价。关联数据败露，2022年云钞票期货完了营收1.06亿元，净利润亏本5574.22万元。适度2023年11月末，云钞票期货总资产13.53亿元，净资产3.44亿元；2023年前11个月，云钞票期货完了营收5.09亿元，净利润亏本3678.53万元。并且云钞票期货交游升值率与同业比拟似乎也要高。钛媒体APP了解到，2022年4月，好意思尔雅期货第一大激动湖北好意思尔雅股份有限公司向湖北正涵投资有限公司转让其所捏有的好意思尔雅期货45.08%的股权，溢价率为35.70%；2022年6月，华泰证券15.9亿元现款收购华泰期货40%股权，溢价率为18.98%。

据2023年各期货公司分类评价效力败露，云钞票期货评级为“BBB”级别，好意思尔雅期货评级为“BBB”级别，华泰期货评级为“AA”级别。另外，公司接管媒体访谈时示意，云钞票期货净利润相连为负，主要原因是其老本金不及和关联策划派司阅历不都而形成。

由此来看，云钞票期货在财务景象惨淡，评级莫得上风，天禀不全的布景下，为何还能取得忘形尔雅期货和华泰期货更高的溢价？

需要证明的是，对于本次收购，公司缠绵使用自有或自筹资金进行收购。但反不雅公司资金景象，却并不乐不雅。适度2023年末，公司货币资金为29.52亿元，短期借款为24.56亿元，叮咛票款12.87亿元，策划步履产生的现款流量净额为-10.71亿元。同期，公司控股激动过火一致步履东谈主质押比例为69.95%。可见，公司债务压力及控股激动资金压力都较大。

如斯布景之下，其能否告成收购云钞票期货也值得热心。（本文首发钛媒体App，作家｜翟智超）