1月6日，港交所最新暴露骄慢，医药龙头恒瑞医药(600276)认真递交上市央求，拟赴港上市，改日有望扫尾“A+H”两地上市，联席保荐东谈主为摩根士丹利、花旗及华泰国际。这意味着恒瑞医药的专家化策略布局再进一步。

　　招股书先容，恒瑞医药是一家根植中国、专家早先的鼎新型制药企业。自2019年起，恒瑞医药清楚六年置身好意思国《制药司理东谈主》(Pharm Exec)杂志评比的专家制药企业50强榜单。在2024年Citeline发布的“专家制药公司管线规模TOP25”榜单中，恒瑞医药位列第8。

　　针对这次递交港股上市央求，恒瑞医药示意，早先，H股上市不错有用扩大国际盛名度。香港本钱商场的国际投资者基础粗浅，有助于普及公司在专家医药行业的品牌影响力；其次，不错优化本钱结构。通过H股刊行获取新的融资渠谈，为公司多元化融资提供助力；临了，不错增强专家化布局。香港上市有助于公司拓展国际业务和国际研发协作，进一步扫尾国际商场的唐突。

　　这次H股刊行，拟将专家发售所得款项净额用于：公司的研发筹办；在中国和国际商场建立新坐褥和研发智商及扩大或升级公司在中国的现存坐褥智商；营运资金和其他一般企业用途。

　　高产出+强储备+国际化，转型后果显耀

　　恒瑞医药稳步股东“鼎新”+“国际化”策略。

　　在鼎新研发方面，公司深耕包括肿瘤、代谢和心血管疾病、免疫和呼吸系统疾病以及神经科学等领域，加快股东工夫平台建立，鼎新药及新合适症合手续获批，在研管线储备丰富、鼎新家具不休泄漏。

　　招股书骄慢，恒瑞医药变成了行业早先、高度相反化的鼎新家具矩阵，其中多款家具具有成为重磅药物的后劲。胁制现在，包括17款新分子实体药物和4款其他鼎新药已上市。此外，公司的管线涵盖逾90款候选新分子实体鼎新药及8款处于临床及更后期阶段的其他在研鼎新药，包括30多款处于要害性临床商议及更后期阶段的在研鼎新药，共开展约400项临床磨真金不怕火，包括超20项国际临床磨真金不怕火。

　　这次H股刊行后，恒瑞医药将大略进一步加大对研发管线的参加，加快推动鼎新药的研发程度。这一举措将为公司合手续优化家具组合及增强商场竞争力提供有劲撑合手，并确保其在专家制药行业中稳步发展。

　　通过不休加码研发，恒瑞医药照旧取得了令东谈主抖擞的战绩。招股书骄慢，鼎新药收入占比由2022年的38.1%增至2023年的43.4%，并进一步增至胁制2024年9月30日止9个月的47.7%。左证弗若斯特沙利文商议讲述，在中国制药企业中，恒瑞2023年新分子实体鼎新药收入及在研鼎新药数目均名列三甲。

　　招股书骄慢，恒瑞鼎新家具体现了较强的临床价值。在抗肿瘤领域，在专家III期CARES 310临床商议中，卡瑞利珠单抗结合阿帕替尼四肢晚期肝细胞癌的一线疗法，取得了23.8个月的中位总活命期，是现在已公布临床商议终结的通盘不行切除肝细胞癌一线疗法中最长的。已提交上市申诉的HER2 ADC瑞康曲妥珠单抗(SHR-A1811)已在7个合适症中被国度药监局认定为唐突性疗法，数目在中国通盘临床阶段在研药物中位居第一。在热点的降糖减重领域，新式GLP-1和GIP双重受体慷慨剂HRS9531，具备同类最好后劲。新式口服小分子GLP-1R慷慨剂HRS-7535已完成III期临床商议的首例受试者入组；多肽类药物，GLP-1、GIP、GCG三重受体慷慨剂HRS-4729已进入临床，现在，专家并无获批的GLP-1、GIP、GCG三重受体慷慨剂。

　　丰硕的鼎新后果获利于恒瑞医药早先的研发才智。招股书骄慢，多年来，恒瑞的商议已从小分子扩展到更多药物样式，包括卵白水解靶向嵌合体(PROTAC)、肽类、单克隆抗体（mAb）、双特异性抗体(BsAb)、多特异性抗体、抗体偶联药物(ADC)及辐照性配体疗法(RLT)等。在早先的工夫平台的撑合手下，恒瑞大略扫尾范式调遣的鼎新，并大幅镌汰了发现和考证潜在同类首创或同类最好化合物的时期。

　　恒瑞医药稳步股东国际化策略，现在家具在40多个国度扫尾贸易化。公司在苦守欧洲药品料理局（EMA）和好意思国食物药品监督料理局（FDA）等国际监管机构的坐褥和质料关联限定方面领有丰富的教化。举例，于2024年1月、7月和10月，公司共获取好意思国FDA对三款首仿药的简化新药央求（ANDA）的批准。此外，现存及潜在的专家协作伙伴粗浅对公司进行覆按，并为多项长久协作提供契机。这些成绩也证实恒瑞医药的质料料理体系获取专家认同。招股书非常说起，为配合专家彭胀，并为应酬日益严格的监管条件，公司进一步加强CMC系统并强化质料团队建立，礼聘了有三十多年专家制药行业教化（包括好意思国FDA责任教化）的首席质料官。

　　值得珍视的是，为充分开释并阐述家具矩阵的专家后劲，自2018年以来，恒瑞医药已与专家协作伙伴进行了12笔对外许可交游，触及15个分子实体，交游总和约为120亿好意思元，首付款总和约为4亿好意思元，另有些许协作伙伴的股权。

　　矜重规画进入新周期，加快出海向专家要增长

　　合手续的鼎新使恒瑞医药取得了不凡的财务增长。2023年总收入达到228亿元，自2013年起的复合年增长率约为14%，远超同期专家制药商场约4%的复合年增长率。

　　招股书骄慢，恒瑞医药2022年到2024年三季度毛利永诀为177.89亿元、192.95亿元及173.56亿元,净利永诀为38.15亿元、42.78亿元及46.16亿元。恒瑞医药的公司净利率长久保合手在较高水平，2022年到2024年三季度对应的净利率永诀为17.9%、18.7%及22.9%。同期，净规画现款流入永诀达到12.65亿元、76.44亿元及45.85亿元。

　　A股上市时召募的4.79亿元是恒瑞惟逐个次融资记载。若是这次港股IPO融资落地，将是恒瑞医药在A股上市于今初次再融资，而近25年恒瑞医药累计分成24次，分成率16.45%，累计分成金额高达80.29亿元，极端于过去上市召募资金的16.8倍。从此角度来说，恒瑞医药的推崇可圈可点。

　　从研发参加的角度看，恒瑞医药的研发参加在国内也稳居早先地位。招股书骄慢，2022年、2023年及胁制2024年三季度，公司研发用度永诀为东谈主民币48.87亿元、49.54亿元及45.49亿元，永诀占关联时期总收入的23.0%、21.7%及22.5%。凭借无数的研发参加，恒瑞医药打造了日益完善的鼎新型组织体系。胁制2024年三季度，恒瑞已变成了跳跃5500东谈主的专科研发团队，其中接近60%领有硕士及以上学历，很多东谈主在早先跨国制药公司和盛名商议机构领有多年责任教化。另外，公司先后在国表里成立了14个研发中心，以愉快多领域管线研发需求。

　　值得一提的是，由于雅致的公司处罚、社会牵扯和业务的环境可合手续性，自2023年起，恒瑞医药清楚两年获取MSCI ESG评级“A”。

　　业内东谈主士分析九游会·(j9)官方网站，恒瑞医药研发管线多款鼎新家具行将进入落地升沉，同期现存研发管线规模不休增长，变成了短期催化与长久成长并存的场面。类似国度饱读舞鼎新药研发的长久导向，基本面与政策将合手续共振。借助这次港股上市，恒瑞医药的专家化将进一步加快，改日鼎新药放量+出海加快将全方向助力公司发展。